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北京望京刻章货币市场利率高企 专家:Shibor与LPR不具备长期倒挂基础

来源: 编辑: 发布日期:2017-06-20 访问次数:93 文章来源:www.bjkyzw.org
北京望京刻章近段时间,我国银行间货币市场利率不断攀升,相继出现了1年期Shibor(上海银行间同业拆放利率)与1年期LPR(Loan Prime Rate,贷款基础利率)倒挂、1年期Shibor和1年期贷款基准利率(指央行公布的存贷款基准利率)倒挂的现象。 笔者认为,Shibor和LPR并不具备直接的可比性:一方面我国利率市场化改革仍未彻底完成,货币市场利率向贷款市场利率传导的效果有限;另一方面,存款是我国银行发放贷款的主要资金来源,Shibor在衡量银行负债端成本方面并不起主导作用。 近期Shibor快速上行,主要是受流动性环境、金融监管趋严和季末时点预期三大因素的影响:紧平衡的流动性环境是Shibor利率持续上行的基础;金融监管政策趋严是促使Shibor上行的关键;对季末时点的偏紧预期是Shibor上行的重要影响因素。 Shibor快速上行主要产生三方面影响:一是使中小银行负债端成本承压。二是对实体经济融资成本产生一定影响。三是抑制影子银行业务的快速扩张。笔者认为,短期内Shibor与LPR“倒挂”的现象仍将持续但差距将逐步缩小;长期看Shibor与LPR并不具备“倒挂”基础,Shibor将回归到LPR以下水平。 □刘新 近期我国银行间货币市场利率大幅波动且不断抬升。自5月22日以来,1年期Shibor(上海银行间同业拆放利率)持续高于4.30%的1年期LPR(贷款基础利率)。至5月27日,1年期Shibor利率已超过4.35%的1年期贷款基准利率,这一利率倒挂现象(银行负债端利率超过资产端利率)引发了市场的高度关注。 随着货币市场利率中枢上移,越来越多的企业已推迟或取消发债,债券融资规模大幅萎缩,关于金融去杠杆对实体经济融资成本的影响,各界观点莫衷一是。 那么,Shibor和LPR到底存在怎样的关联?造成此次利率倒挂现象的原因有哪些?货币市场利率高企能多大程度推升实体经济的融资成本?利率倒挂是否将持续下去?上述问题值得探析。 Shibor是上海银行间同业拆放利率,是由货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露较为充分、信用等级较高的银行自主报出人民币同业拆借利率,再进行算术平均计算得出的结果。LPR是贷款基础利率,是金融机构对其最优质客户实行的贷款利率,其他贷款利率则根据贷款人的具体情况在基础利率上上浮若干基点确定。简言之,Shibor是货币市场利率,而LPR是贷款利率,两者属于不同市场的资金价格。 一方面,当前我国利率市场化改革仍未彻底完成,货币市场与贷款市场之间的利率传导机制并不通畅。由于货币市场利率波动较大、缺乏利率对冲工具等原因,多数商业银行不愿意采用货币市场利率作为人民币存贷款产品的定价基础。有研究表明,我国货币市场利率在一定程度上可以传导到信贷市场,但传导效率仍低于成熟市场,货币市场利率向贷款市场利率的传导效果可能只有美国的一半左右。
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